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主题公园系列报告一:海外视角看国际主题公园巨头的成长之路

发布时间:2016-12-29    研究机构:东方证券

核心观点

我们在旅游行业17年年度策略中明确看好国内游的升级与整合。而针对国内游的升级主线,我们认为周边游需求释放带动的主题公园将成为17年最大看点之一。我们特此推出主题公园的系列报告,从国内外的视角全方位解读相关产业的投资机会,供各位投资者参考

国际主题公园的发展现状:主题公园本质上是休闲游的集中体现,近60年来,在全球范围内得到了长足发展,目前需求仍持续火热,大主题公园龙头效应明显。分区域来看,北美地区先行优势仍明显,迪士尼、环球影城、六旗、雪松会和海洋世界等五大国际化巨头当道格局稳定;而亚洲作为后起之秀增长迅猛,随着新项目的投入运营及形态的不断丰富,亚洲主题公园游客比例已超过40%,主题公园新蓝海竞争加剧。

国际单体主题公园的成长经验,IP等四大环节正成为核心驱动:根据我们对北美及亚太地区的各大龙头主题公园做了详细梳理研究,优秀单体主体公园的成长具有一定共性,从中可以总结四大核心驱动因素。(1)以IP为核心内容:构建核心IP提高吸引力,带动全产业链变现,好的IP是优秀主题公园的灵魂(2)以快乐为核心价值:多元化产品和标准化的服务,提升消费粘性和满意度(3)以创新为核心成长:产品持续更新换代,注入新元素提高重游率(4)科技的力量不容忽视:作为IP落地主题公园的重要载体,高科技为主题公园插上想象翅膀,打开更广阔空间。

巨头主题公园的崛起之路:异地复制与管理输出。异地扩张为原本单体公园拓宽了游客群体基础,提升了区域覆盖及知名度,带动业绩的持续成长性。

扩张模式也往往从重资产转为轻资产经营模式——服务和管理的输出,品牌的输出。一方面,通过现有资源和经验优势进行管理输出获得收入来源,同时也扩大了在海外市场的知名度,另一方面也减轻了了重资产扩张中可能导致的经营不良带来的风险。

投资建议与投资标的

优秀国内主题公园标的:对标国际巨头主题公园的成长之路,针对国内主题公园行业的投资,我们建议关注以宋城千古情为代表IP、异地复制能力得到市场普遍认可、轻资产布局持续推进的宋城演艺(300144.SZ),围绕大白鲸IP打造丰富观赏及体验产品、异地复制稳步推进的大连圣亚(600593)(600593.SH),以《熊出没》受到儿童欢迎并发展丰富游乐设施主题演艺、特种电影的华强方特(834793.OC),以海洋IP为特色、拥有丰富异地复制及管理输出经验的海昌海洋公园(2255.HK)。

产业链其他环节运营商标的:关注依托华侨城集团、拥有丰富互动游乐设施开发经验的行业龙头文旅科技(833775.OC)

风险提示

宏观经济风险、政策推进及项目建设不及预期、异常天气等突发事件

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