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餐饮旅游行业:重点把握旅游行业国企改革的战略机会

发布时间:2017-01-19    研究机构:东方证券

核心观点

国企聚集的属性为旅游行业国改提供良好的基础,未来落实有望不断深化:从现有行业基础来看,餐饮旅游板块33家上市公司中22家为央企或地方性国有企业,天然适合作为国企改革切入点。从未来落实的推进动力来看,一方面,旅游业对经济的拉动作用显著,旅游业对GDP的综合贡献,从2012年的9.41%上升为2016的11%,已成为十分重要的支柱产业之一。同时,由于旅游行业涉及的上下游产业链很长,因此对关联产业的拉动效应也十分显著,对促进就业、全面构建小康社会的作用也十分重要。各级政府动力足,相关扶持及利好政策频发;另一方面,近年来,旅游产业的投资有加速趋势且民营资本比重不断增加。2015年全国旅游业完成投资10072亿元,同比增长42%,其中全国10亿元以上的在建旅游项目有2057个,投资火热进一步带动了旅游行业的整合加速,也为国企改革注入更多动能。

16年旅游板块国企改革明显加快,纵观目前的旅游行业国企改革趋势,可以分为四条主线:

(1)混合所有制改革:代表性公司包括首旅酒店、桂林旅游、中青旅、丽江旅游、全聚德、华天酒店、锦江股份等,混改为公司带来新资源及新资产,进一步增强公司实力,同时民营资本的引入进一步带来活力增强及管理改善预期

(2)资产证券化率提升:代表性公司为岭南控股。资产证券化率提升进一步发挥上市公司投融资平台价值,强化公司与资本市场对接动力。

(3)强强联合:代表性公司为中国国旅、云南旅游等。国企间的强强联合带来较强的资源整合预期,进一步巩固公司的资源垄断优势,后续龙头红利值得期待

(4)激励提升:代表性公司大连圣亚(600593)、中青旅、岭南控股、锦江股份等。激励提升捆绑核心高管及公司利益,进一步提升经营管理的积极性,带动公司业绩提升。

投资建议与投资标的

混改主线:推荐桂林旅游、全聚德,关注首旅酒店及丽江旅游;强强联合主线:推荐中国国旅,关注云南旅游;激励提升主线,推荐中青旅,关注大连圣亚等。

风险提示

国家及地方政策推进进度不及预期;改革方案设计、过审、落地节奏不及预期;宏观经济波动、异常天气等

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