移动版

大连圣亚2010年年报点评:收入增长放缓,亟待有效扩张

发布时间:2011-03-25    研究机构:第一创业证券

大连地区稳扎稳打,外围地区增幅放缓

2010年公司收入规模增长超过8%,其中大连地区收入增长7.95%,非大连地区项目收入的增速放缓,仅为12.01%,低于2009年度17.6%的幅度,全年创造了4393.85万元收入,占主营业务收入的35.27%;其中哈尔滨极地馆项目增幅为13.55%,低于上年同期的16.13%。大连地区的海洋世界、极地世界和珊瑚世界开创了国内众多“第一”,亦是大连的龙头主题公园,收入规模仍呈现稳定增长,是公司的主要利润来源。

投资收益收窄,处置联营公司卸包袱

2010年度公司对联营公司和合营公司的投资亏损扩大,主要由于大连地中海温泉公园亏损113.21万元导致,虽然该项目已在2009年度的基础上收窄21.37%。温泉公园自2004年成立以来持续亏损,公司已于2011年3月将大连地中海的全数股权作价3000万元,转让给大连白雪投资有限公司。因此,自2011年3月起,地中海温泉公司影响公司营业利润,卸掉亏损包袱,相信公司将轻装上阵,专注主业。

营销费用超预期增长,盈利能力受损

公司在大连地区发生油管爆裂事件期间,加大营销推广力度,打消公众疑虑,提升入园人数,因此导致2010年度公司销售费用发生1498.62万元,较上年同期增加535.09万元,增长比率为56%,因此而大大削弱了公司盈利能力,导致2010年度营业利润降低62.79%至215.73万元。

非经常性损益贡献较高

2010年度由于处置大连星海湾商务区圣亚旅游管理有限公司全部股权及获得补贴等带来非经常性收益792.26万元,扣除非经常性损益后的基本每股收益出现亏损,仅为-0.0293元/股。

2011年由于公司处置大连地中海股权可能为公司实现150万元左右的非经常性收益。

主题公园特色突出,新点落户丽江

公司作为国内第一的,也是唯一的海洋世界、极地世界上市公司,在行业板块中具有难以复制的独特优势。

公司主业突出,并专注于将海洋和极地概念的主题公园做大做精,并逐步拓展业务半径,目前已由上市初单一的旅游项目型公司,向以主题旅游项目为主的旅游控股型公司转变。公司在2010年新设子公司落户旅游重镇——丽江,项目依托丽江优越的自然资源及已然形成的旅游吸引力,在境外游客和国内“小资”扎推儿地延续圣亚生态旅游文化。该项目目前尚在筹备阶段,真正迈入收益期需要4年左右的时间。公司在精耕细作东北地区市场的同时,亟待有效扩张提升收入水平。

投资评级

公司营收规模持续稳定增长,但增幅较微,外围区域对公司盈利能力的贡献有待培养,中长期上可能受上海迪斯尼分流影响,但公司经营业务的唯一性值得肯定。我们预计公司2011年到2013年的每股净利润将分别是0.14元、0.16元、0.07元,对应市盈率分别为122倍、111倍和261倍,给予“中性”评级。

申请时请注明股票名称