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大连圣亚:期待资产注入

发布时间:2012-12-14    研究机构:山西证券

期待资产注入。公司第一大股东大连星海湾金融商务区投资管理股份有限公司受让公司原第一大股东股权时承诺在十二个月内向上市公司注入优质资产或项目,但未能在规定期限内实现承诺,资产注入承诺时间延长六个月即延长至2010年8月26日。自2010年2月26日后,公司及大股东积极推动承诺相关工作,制定了资产注入方案,并准备实施,但由于国家宏观政策发生变化,不支持与土地有关的资产注入项目,资产注入工作未能按计划实施。公司及公司大股东将密切关注国家宏观政策的调整情况,积极推进资产注入计划。资产注入的主要方案是择机向上市公司提议通过上市公司采取定向增发、现金购买或资产置换等方式,将大连市星海公园改造工程项目、星海湾旅游景区商铺项目等优质项目以及其他优质项目或资产注入上市公司。

盈利预测和估值:不考虑资产注入,我们之前假设公司收入同比增长20%,三季报看,公司的收入增长高于我们的预期,成本率和费用率也低于我们的预期,我们在三季报点评时提高了我们的盈利预测为2012每股收益为0.54元/股,2013年每股收益为0.59元/股。2014年EPS为0.62元/股。由于第4季度为公司旅游淡季,4季度公司的收入同比增长较小,而固定成本和费用的刚性支出占比较大,2011年第四季度公司计提了2019万的资产减值损失,我们假设2012年第4季度不存在这么大的资产减值损失,第四季度可能实现盈利的概率较小,可能亏损在500-1700万的概率较大,我们调低之前的盈利预测,给公司2012年每股收益为0.26元,2013年每股收益为0.29元,2014年每股收益为0.30元,公司目前股价为10.87元,对应估值为41倍、38倍和36倍。我们认为公司合理估值应该在25倍左右,但是公司有着资产注入预期,目前估值水平略有偏高,但考虑到资产注入和三山岛“海上看大连”旅游项目的未来前景,我们保持公司评级为“增持”评级。

风险提示:区域性和季节性风险、经济增速下滑风险和其他不确定性风险。

申请时请注明股票名称