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大连圣亚:推进管理输出、技术输出,积极寻找并购标的

发布时间:2015-02-13    研究机构:华泰证券

公司重视技术输出和管理输出,继续寻找外延式扩张机会。管理层总体战略安排为:1.短期内通过技术输出、管理输出的方式 “借船出海”,为公司提供一定的利润增长点;2.中、后期通过增资、并购等资本运作手段,整合产业链内项目;3.同时加快大数据建设工程,实现线下与线上的主动互动功能,配合政府推进“智慧旅游”。

公司2014 年度完成以前年度补亏,2015 年度预计收入增长平稳。公司2014 年度合并报表实现归属于母公司的净利润约为3851 万元,母公司报表净利润约为2643 万元,弥补以前年度亏损后,可供分配利润约为2012 万元。2015 年公司营业收入预计为基本与14 年持平,成本费用有所提升。成本费用增长的主要来自人工成本增加、场馆设备维修维护费用增加、营销费用提升。

继续谋求注入资产,积极储备人才。自2010 年2 月26 日后,公司及大股东积极推动承诺相关工作,制定了资产注入方案,并准备实施,但由于国家宏观政策发生变化,不支持与土地有关的资产注入项目,资产注入工作未能按计划实施。公司表示将加快推进大股东优质资产注入诺事宜,继续寻找和培育适合注入上市公司的资产或项目,待时机成熟时按照证监会相关文件的要求履行注资承诺。

2014 年公司加大力度培养和储备专业技术人才,保证了在公司管理输出、技术输出的专业人才方面的梯队建设,公司现有专业技术人才205 人,占公司员工总量的40.67%,多年来公司储备了一批拥有水族馆行业领先专业技术的人才。

维持“增持”评级。我们预测公司15/16/17 年基本EPS 为0.28/0.36/0.45 元,动态PE 为65/51/40。公司是大连市政府唯一的旅游类上市公司,母公司积极推进上市公司既有业务的升级与外延发展进程。目前主业发展平稳,并开始尝试管理输出与技术输出。建议投资者关注公司并购进程与轻资产经营模式的发展情况。维持增持评级。

风险提示:自然因素和社会因素的风险;经济周期影响的风险;市场竞争风险;并购程进不及预期;成本费用上升幅度超预期

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